人民币无本金交割远期是目前常见的一个财经辞彙，常用于衡量海外市场对人民币升值或贬值的预期。

无本金交割远期契约在离岸场外市场（Offshore OTC Market）交易，所以又常被称为海外无本金交割远期。NDF市场起源于上世纪90年代，它为中国、印度、越南等新兴市场国家的货币提供了套期保值功能，几乎所有的NDF契约都以美元结算。人民币、越南盾、韩元、印度卢比、菲律宾比索等亚洲新兴市场国家货币都存在NDF市场，与这些国家存在贸易往来或设有分支机构的公司可以通过NDF交易进行套期保值，以此规避汇率风险。NDF市场的另一功能是可用于分析这些国家汇率的未来走势的预期。无本金交割远期外汇交易(Non-deliverable Forwards)简称NDF，主要用于实行外汇管制国家的货币，目前亚洲地区的人民币、韩元、新台币等货币的非交割远期交易相当活跃。

NDF，是指无本金交割远期外汇(Non-Delivery Forward)它是一种远期外汇交易的模式，是一种衍生金融工具，用于对那些实行外汇管制国家和地区的货币进行离岸交易。在交易时，交易双方确定交易的名义金额、远期汇价、到期日。在到期日前两天，确定该货币的即期汇价，在到期日，交易双方根据确定的即期汇价和交易伊始时的远期汇价的差额计算出损益，由亏损方以可兑换货币如美元交付给收益方。

其做法是交易双方在签订买卖契约时“不需交付资金凭证或保证金”契约到期时亦不需交割本金“只需就双方议定的汇率与到期时即期汇率间的差额”从事清算并收付的一种交易工具。

NDO（无本金交割远期外汇选择权），操作逻辑与NDF的概念一致，只是从远期外汇的概念延伸到选择权交易而已。

NDF市场是一个离岸市场，对于中国政府来说，可以从中参考人民币升值的压力，对人民币币值并没有实质影响。

人民币NDF市场是存在于中国境外的银行与客户间的远期市场，主要的目的是帮未来有人民币支出或人民币收入的客户对冲风险。到期时，只计算差价，不真正交割。结算货币是美元。由于中国实行资本项目管制，对沖基金能够流入中国内地直接炒作人民币的，只是极少一部分。

远期契约（Forward Contract）是一种常见的金融衍生品（Derivatives），它不但被广泛套用于外汇市场，也套用于债券投资等其它场合。

远期契约指双方同意在未来某一日期按照固定价格交换金融资产的契约，远期契约中需要规定标的物、有效期和执行价格等内容。

远期契约与期货契约的区别主要在于远期契约的灵活性大，而期货契约则是标準化契约。由于期货契约交易实行每日无负债结算制度，履约风险要低，流动性也更大。远期契约由于灵活性大、流动性差，一般在场外交易，而期货契约则一般在交易所交易。

人民币NDF契约价格的计算

远期汇率契约价格，不但与预期的汇率走势有关，而且与两种货币的利率也有很大关係。国内媒体常将人民币一年期NDF汇率等同于海外市场对一年后人民币汇率的预期，是一种不严谨的计算方法，当中美利差过大时，这种错误的算法就容易误导投资人的决策。以上是人民币远期汇率公式，其中F为人民币远期汇率，S为人民币NDF汇率，r为美元利率，rf为人民币利率，期限为T-t，e为自然对数。

公式

国内媒体常用的计算方法忽略了中美利差，是一种很不严谨的计算方法，投资者务必要注意这一点。在这里不妨用6月27日的数据举个例子人民币一年期NDF汇率为6.4513，人民币一年期利率为4.14%，美元一年期利率为2.00%。

人民币一年期NDF契约价格走势

F = 6.4513 (1 + 2.00%) / (1 + 4.14%) = 6.3187

可以看出，6月27日，6.4513的人民币一年期NDF契约价格代表的是，海外市场预期人民币汇率一年后会升值至6.3187。

人民币NDF市场价格波动的决定因素

人民币升值预期变化是人民币NDF契约价格波动的主要原因。

人民币升值预期主要以下方面决定

中国官员讲话。

美国官员讲话。

中国贸易顺差。

中国外汇储备。

中国经济增速。

中国通货膨胀率。

除此之外，人民币NDF契约价格还受以下原因左右

中国利率调整。 美国利率调整。

人民币NDF契约在离岸柜檯交易市场交易，包括1月期、3月期、6月期、9月期、12月期四种契约。一般来讲，公司的财政年度（Fiscal Year）一般就是一年，超过一年的套期保值需求不大，也就没有开设。综上，人民币无本金交割远期（NDF）市场可以用于外贸和跨国企业规避人民币汇率风险，也可以用于评判人民币升值的预期。，投资者朋友需要注意的是，简单的将一年期NDF契约价格等同于海外市场对人民币一年后汇率的预期是不正确的。在中国利率高于美国利率的情况下，海外市场对人民币汇率的预期要比媒体简单根据NDF契约价格得出的错误结论要略高。投资者如能掌握根据NDF契约价格正确计算人民币升值预期的知识，就能避免因错误的资讯造成投资失误的可能性，这是非常重要的！

人民币NDF契约价格走势