医疗IPO节奏放缓 投资机构如何熬过焦虑期？

随着春天的到来，资本市场却寒意逼人，给医疗行业带来了前所未有的挑战。就在不久前，首药控股在科创板新上市即遭遇破发，盘中一度跌幅超过22%，最终以跌幅近20%收盘。同样备受瞩目的亚虹医药，也在上市首日股价大幅下跌。这一切都让人不禁要问：到底怎么了？

面对二级市场的持续下跌，高瓴资本也开始行动，据Wind数据显示，从去年第三季度开始，高瓴资本陆续减持了多家医疗企业。与此“撤单潮”显现，许多创新企业面临IPO暂缓的困境。据Choice数据显示，去年在科创板和创业板中止IPO的企业就有70余家。对于创业者来说，这无疑是一个沉重的打击。IPO是他们攀登财富巅峰的机会，是他们给投资人交代的证明。但现在，这个机会似乎变得遥不可及。

那么，究竟是什么原因导致了这一切呢？答案或许隐藏在二级市场的波动之中。科创板的上市之路变得异常艰难，企业面临诸多不确定性。港交所虽然放宽了对企业的盈利限制，但这并不能完全弥补科创板和创业板的困境。港股市场虽然看似提供了更多的退出机会，但其波动性也不容忽视。外资的撤离加剧了港股市场的压力，使得许多初创企业望而却步。全球局势的动荡也给资本市场带来了前所未有的挑战。战争、疫情、地缘政治博弈等诸多因素交织在一起，使得资本市场变得更加复杂多变。这些因素都导致了二级市场的股价下跌，进而影响了一级市场的估值和融资环境。

在这种背景下，投资机构和企业都在寻求出路。科创板和创业板虽然面临困境，但仍然是许多企业的首选上市地点。而港股市场虽然具有较低的门槛和快速的退出路径，但也存在诸多不确定性。投资机构在选择投资目标时更加谨慎，更加注重企业的长期价值和核心竞争力。同时也在积极寻找新的投资机会和市场趋势，以应对当前的挑战。在这个过程中他们需要深入了解市场动态和行业趋势以便做出明智的投资决策同时也需要密切关注企业的财务状况和市场表现以确保投资的安全性和回报潜力。只有这样他们才能在不确定的市场环境中保持稳健的投资策略并实现长期的成功。同时企业也需要加强自身的创新能力和核心竞争力以应对市场的挑战并抓住未来的机遇实现持续的发展。总的来说尽管当前的市场环境充满了挑战但也孕育着机遇对于那些具有远见和实力的企业和投资机构来说这是一个机遇与挑战并存的时代他们需要以更加开放的心态和更加灵活的策略来应对市场的变化以实现长期的成功和发展。根据金融数据显示，国际中介机构在近20日内从香港市场净流出的资金超过1200亿港元。根据Wind数据，国际中介和港资中介持有的港股市值占比高达80%，而港股通和中资中介的持股比例仅占约20%。这表明香港交易所的股票定价权主要由外资掌控。外资的撤离加剧了港股的股价波动。

回顾恒生指数近五年的走势，可以看出当前市场的颓势。特别是在全球资本市场波动剧烈的2018年至2021年期间，恒生指数经历大幅回撤。现在，恒生指数正面临前所未有的挑战，30年来首次触及250月均线。市场情绪极度悲观，当前资金流出幅度与金融危机时期不相上下。

当前市场状况对于许多企业来说陷入两难境地。一名投资人表示，许多原本计划上市的企业因为市场状况不佳而暂缓计划。特别是那些有营收和利润的企业，它们并不急于上市，而是选择等待市场回暖。

企业的成长需要时间和周期性，特别是在医疗领域，无论是生物医药还是医疗器械，其成长周期都相对较长。以一款三类医疗器械产品为例，从研发到获批上市可能需要5至7年的时间。即便企业在科创板上市，也需要满足一定的经营指标，如营收达到一定的规模。这对于刚刚起步的医疗器械企业来说是一个挑战。

当前科创板上市的医疗企业大多是早期成立的龙头企业。他们经过长时间的沉淀和成长，达到了科创板的要求。对于当前在港交所上市的医疗新股，谁能成为下一阶段的细分领域龙头还需要时间给出答案。任何行业都需要提供有价值的产品和服务，这是基本的商业逻辑。

对于当前的投资方来说，他们对上市的顾虑显而易见。自从科创板首批公司上市以来，市场经历了热潮和回调。投资人表示，企业上市脚步放缓是可以理解的，因为目前市场情况复杂多变。一级市场与二级市场的传导有一定的滞后性，因此目前大多数投资机构都选择谨慎行事，放慢投资节奏。投资机构更偏向于维护已投项目，并关注市场上的新项目，等待合适的机会再出手。

无论是企业还是投资机构，当前都面临一定的市场压力和挑战。企业需要更好地理解市场需求和客户价值，提供有价值的产品和服务；而投资机构则需要更加谨慎地做出投资决策，等待市场回暖的时机。从投资机构的角度，对于投资标的的选择愈发审慎。企业在业绩、营收数据、利润率、估值等多方面需表现优异，才能成为投资机构争相投资的对象。对于投资机构而言，“什么时候投”和“投什么”同样关键。

过去一年多的市场泡沫，对创始人和投资人的心态都造成了不小的冲击。许多投资人都表示，市场火热时形成的泡沫导致心态浮躁。在投资过程中，大家形成了一个特定的默契：设定好估值水平，然后进行下一轮融资，直至IPO。但如今，二级市场市场的遇冷正在逐渐传导到一级市场，尤其是早期项目。投资机构已未雨绸缪，减少后期轮次的投资。对于轮次靠后的企业，因为估值高涨和缺乏技术了解的问题，投资机构更为谨慎。现阶段的投资策略是关注企业的技术先进性、产品创新以及临床数据，但更重视实际的营收数据。

对于投资人来说，比起企业何时上市和在哪里上市，更值得关注的是企业上市后的长期发展潜力。很多投资机构选择回归早期投资逻辑，从控制成本的角度考虑，前期投资成本较低，未来可能获得更多倍数的回报。也有投资机构暂时放弃后期轮次的投资。

对于创业者来说，现在的环境颇具挑战。经历了过去一年半的市场狂热，一些企业的估值被推向高空。然而市场情绪低迷再持续一段时间，创业者需要调整心态和策略。“活下去”是当下的关键。建议创业者要有一定的资金储备策略，合理利用成熟管线的资金维持企业运作。与此创业者也需要把握市场节奏，小步快跑推进产品进展并呈现亮眼的数据或里程碑事件以吸引下一轮融资。此外创业者还应利用当前缓冲期加强企业的竞争力和差异化。

投资机构在退出策略上也在寻求变革。面对未来二级市场股票退出的难度增加的趋势，买卖控制权交易和上市公司之间的合并将成为主流的退出方式。许多投资机构选择分步退出的策略以分散风险。在上市前会先在一级市场部分退出，等到解禁期过后再进行部分退出。这种策略既能对LP有所交代也能避免上市后破发的情况出现。投资机构正逐步回归价值兑现的策略方向以应对未来的不确定性挑战和市场变化所带来的风险压力与机遇挑战共存的新常态形势之中生存下来并取得胜利赢得更多利益回报及资本价值兑现回报成果展现给投资者们带来信心与希望之光。对于IPO环境的未来走势以及何时能够好转目前尚无法确定但投资人和创业者们都应继续紧密合作以积极应对当下的挑战和寻求未来的发展机遇同时共同为实现更高的投资回报而不断努力创造更大的价值和影响并努力打造一个更加繁荣和可持续的投资生态圈为未来的繁荣和发展贡献力量。市场浮沉与项目选择：投资人的独到见解

对于项目的选择，投资人有自己的独到看法。他们眼中的市场，宛如人生的旅程，既有高潮也有低谷，这才是常态。未曾经历过低谷中的涅重生，又怎能体现创业团队的能力与韧性？

之前投资的一个项目让某位投资人印象深刻。这个团队并无豪华背景，在行业内研发进度也并非领先。但他们身上的两点特质深深吸引了他。在项目遭遇困境、几乎要崩溃之时，团队成员不惜抵押自己的房产来支持项目前行。他们的融资态度极为务实，根据项目的实际进展来融资，需要达到何种估值会有哪些相应的里程碑事件，然后估算涨幅。这个团队不会轻率地承诺短期内翻倍增长，而是脚踏实地，用扎实的工作和研发态度来打造产品。如今，这家企业不仅主营业务蓬勃发展，还凭借强大的底层技术拓展出多条产品管线。当市场环境不佳时，这种务实和理性尤为可贵。

另一位投资人则指出，在2022年，某些消费类目的产品将受到市场的青睐，如口腔、医美、眼科和运动医学等领域。投资人在选择项目时变得更加审慎，特别是对于可能面临集采风险的项目。但他们青睐那些平台型企业，这类企业的技术能够灵活应用于多种适应症的不同产品。例如，球囊导管导丝既可用于冠脉神经介入，也可应用于外周介入。如果某一领域的集采政策出台，企业可以通过技术改进迅速调整战略方向，拓展到其他领域。拥有海外市场的布局，特别是能够进入欧美主流市场或东南亚、日韩市场的项目，也备受投资人关注。

归根结底，有业绩支撑的企业对投资机构而言更具价值。这主要体现在丰富的产品线和这些产品线能够转化为实实在在的业绩。市场不仅关注企业的创新理念，更看重其创新成果的转化能力。

当前市场环境下，好的方向、团队和技术兼备的项目仍然十分稀缺，无论市场冷暖，这类项目都极为抢手。过去一年多的企业估值快速上涨现象已经暂时停止，曾经的估值需要企业通过持续增长来兑现。

对于未来，投资人们普遍认为：市场的态度已经降温，医疗板块的新股上市造富神话泡沫正在逐步消散。IPO并非终点，真正的目标是持续的价值兑现。企业和身处其中的人都需要回到常态，面对现实并持续努力。